英央行推前瞻指引市場反應(yīng)消極

調(diào)整貨幣政策框架

這是2009年以來英國央行對其貨幣政策框架做出的最大一次調(diào)整，首次將貨幣政策與失業(yè)率掛鉤。據(jù)英國廣播公司報道，英國央行行長馬克·卡尼表示，英國需要在未來三年內(nèi)新增75萬個就業(yè)崗位，以便實現(xiàn)失業(yè)率下降的目標。

不過，卡尼同時表示，即使失業(yè)率降至7%，也不會自動觸發(fā)加息 ，只是央行屆時將重新評估利率問題；只要失業(yè)率還處于7%上方，貨幣政策委員會就有可能擴大現(xiàn)有的3750億英鎊的量化寬松規(guī)模。英國當前的失業(yè)率為7.8%。

英國央行還表示，如果出現(xiàn)以下三種情況，央行將考慮上調(diào)利率、終結(jié)上述前瞻指引：中期通脹率的市場預(yù)期升至危險高度，未能回落至目標值2%附近；18至24個月內(nèi)通脹率到達2.5%或更高水平；超低利率對金融市場穩(wěn)定構(gòu)成威脅。

英國央行在當天發(fā)布的通脹報告中預(yù)計，英國通脹率或在明年第一季度回落，并在2015年第三季度跌至2%下方；2016年第三季度將維持在7.1%左右，失業(yè)率降至7%至少需要三年時間。路透社稱，這表明英國央行預(yù)期至少在此期間將維持當前利率不變，除非發(fā)生以上三種情況之一。

市場并不“買賬”

不過，對這份期盼已久的前瞻指引，市場似乎并不買賬。路透社稱，英國央行此舉意在引導(dǎo)對未來利率變動的市場預(yù)期和振興剛剛起步的經(jīng)濟復(fù)蘇，但許多投資者對此反應(yīng)消極。他們?nèi)匀辉诳紤]何時上調(diào)0.5%的當前利率這一問題，而這與英國央行的希望相反。

咨詢公司G +E conom ics的列娜·科米列娃表示，通脹報告中包含的前瞻指引符合市場的廣泛預(yù)期，讓人出乎預(yù)料的是指引的失效條款。英國央行關(guān)于維持利率在記錄低點的預(yù)先承諾，并不像原先看上去的那樣可靠。還有人指出，前瞻指引中附加的條件不可能導(dǎo)致加息，因為英國央行此前從未預(yù)期未來兩年內(nèi)通脹率將達到2.5%，也未對通脹預(yù)期表示過極大的擔憂。

有分析指出，市場人士對此份前瞻指引反應(yīng)消極的原因在于，英國央行釋放的信息過于復(fù)雜但又缺乏實際意義。首先，未來兩年內(nèi)，英國通脹率回落至2.5%附近并不難實現(xiàn)，主要因為進口產(chǎn)品價格下跌，國內(nèi)勞動生產(chǎn)率提高；第二，按照當前的實體經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，即使不推出更多量化寬松貨幣政策，也能實現(xiàn)新增75萬個就業(yè)崗位的目標。由此看來，此次英國央行的貨幣政策框架改革更像是一個緩兵之計，即表明英國央行有改革的意愿或行動，但也不愿意在經(jīng)濟向好之際向金融市場或?qū)嶓w經(jīng)濟注入更多流動性，以免將來實現(xiàn)貨幣政策正常化時面臨更多困難。

因此，此份前瞻指引并未有效提振股市，相反，當天倫敦股市藍籌股表現(xiàn)疲軟，最終以較大跌幅收盤。此外，英鎊一度大幅下挫，但隨著卡尼強調(diào)該指引的限制條件，英鎊很快反彈。

不過，卡尼表示，市場對前瞻指引的反應(yīng)并未讓他感到不安。他稱，前瞻指引的目的是為了說明央行重振經(jīng)濟的意愿和努力，而不是充當一種新的刺激措施，“我們需要盡可能清楚地說明貨幣政策的走向。”

經(jīng)濟仍面臨下行風險

另外，據(jù)美聯(lián)社報道，卡尼當日表示，貨幣政策委員會認為英國經(jīng)濟面臨顯著的下行風險，英國國內(nèi)生產(chǎn)總值可能需要數(shù)年時間才能回到金融危機前水平，未來利率水平變化將取決于經(jīng)濟增長，目前并不是考慮提供進一步刺激的時候。對英央行來說，最大的挑戰(zhàn)是如何推動通貨膨脹率回到2.0%的目標水平。

關(guān)于英國經(jīng)濟前景，英國央行在報告中稱，英國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭正在逐漸鞏固，和5月相比，英國的短期經(jīng)濟前景進一步改善，但是中期增長前景仍受一些因素制約，包括國內(nèi)需求仍顯不足、實際通脹率長期處于央行通脹目標值上方、勞動生產(chǎn)率處在較低水平等。該行表示，新的措施應(yīng)該會降低短期利率“過早”上漲的風險，這有助于保障經(jīng)濟復(fù)蘇。

英國國家統(tǒng)計局上月公布數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，英國國內(nèi)生產(chǎn)總值比前一季度增長0.6%，增速較前一季度的0.3%翻番，但仍顯著低于金融危機前十年的平均水平。此外，英國經(jīng)濟分析機構(gòu)凱投宏觀認為，居民實際收入下滑、銀行信貸供給未有明顯改善及公共部門財政緊縮政策仍在實施，使英國經(jīng)濟未來仍面臨挑戰(zhàn)。