追溯今年3月以來(lái)鋼價(jià)多次暴漲之因，在于上游鋼材供應(yīng)的持續(xù)降低，鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)多年以來(lái)罕見(jiàn)的‘供需緊平衡’格局；而多次暴漲之后緊跟的回調(diào)，因在于終端需求的跟進(jìn)不足，說(shuō)白了就是下游需求不買賬；而近些時(shí)候，觀點(diǎn)普遍將未來(lái)鋼價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)到鋼廠的逐步復(fù)產(chǎn)身上，此觀點(diǎn)有恙。
“‘借助供應(yīng)大幅下降、側(cè)供給改革去產(chǎn)能等因素，鋼鐵行業(yè)價(jià)格在3-4月份迎來(lái)炒作高峰期，各路資金在其中扮演了更重要的‘攪風(fēng)者’角色’，雖有借需求季節(jié)性釋放的東風(fēng)，但實(shí)際上卻并未那么回事”，對(duì)于長(zhǎng)期觀察鋼鐵行業(yè)的鋼為網(wǎng)首席運(yùn)營(yíng)官而言，似乎對(duì)當(dāng)前的‘火爆’并不樂(lè)觀。“基本面雖然在改善，但沒(méi)有大到這個(gè)程度，能夠引起鋼價(jià)暴漲過(guò)1000元，3月粗鋼創(chuàng)單月增幅歷史新高，但市場(chǎng)超低的庫(kù)存資源就疑惑了，需求那么點(diǎn)，產(chǎn)量那么高，資源又到哪里去了？顯然，去了該去的地方，總之不是經(jīng)過(guò)商家的手去的終端行業(yè)就行。”
近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示3月國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量227.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.9%，單月增幅刷新歷史記錄，高產(chǎn)量逼近2014年6月的231萬(wàn)噸峰值水平，表明隨著鋼價(jià)的持續(xù)回暖，鋼廠獲利增產(chǎn)的規(guī)律并未有改變，那為何各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)出來(lái)的鋼廠開(kāi)工率偏低呢？對(duì)此，鋼為網(wǎng)首席分析師是這樣解釋的，今年3月以來(lái)，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量與鋼廠開(kāi)工率相背離，原因主要有兩個(gè)，其一是占據(jù)產(chǎn)量主力陣營(yíng)的一批資金相對(duì)寬松、成本較低的大高爐鋼廠復(fù)產(chǎn)較快，其加上以去化產(chǎn)能的總產(chǎn)能開(kāi)工率已達(dá)84%高位，而在統(tǒng)計(jì)到的鋼廠開(kāi)工率低則是因?yàn)橐淮笈Y金緊張的中小鋼廠（中小高爐）則受資金限制開(kāi)工率低，綜合開(kāi)工率自然就低，給予市場(chǎng)供貨量少的‘幻覺(jué)’；其二是諸多在去年已經(jīng)宣布‘去產(chǎn)能’的產(chǎn)能又死灰復(fù)燃生產(chǎn)，諸多不在統(tǒng)計(jì)樣本中的中小鋼廠復(fù)產(chǎn)快，然其資源去向主要在三四線市場(chǎng)，并不在機(jī)構(gòu)和協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)范疇之中。
如此看來(lái)，超高產(chǎn)量下的庫(kù)存又哪里去了呢？這一點(diǎn)行業(yè)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是，其一是市場(chǎng)真實(shí)需求的正常消化；其二是出口消化掉了，3月份鋼材出口達(dá)998萬(wàn)噸，同比增29.6%，在諸多貿(mào)易國(guó)鋼材‘雙反’的背景下我國(guó)鋼材出口依然強(qiáng)勢(shì)，表明國(guó)際需求在好轉(zhuǎn)；其三是部分庫(kù)存被隱藏在國(guó)內(nèi)廣袤的三四線市場(chǎng)及終端零售商手中；其四是在于大型鋼廠資源直供至下游大型項(xiàng)目增多，被隱形消化；其五是鋼廠通過(guò)各大電商平臺(tái)的寄售、代運(yùn)營(yíng)、自營(yíng)等方式隱蔽式消化。相對(duì)來(lái)說(shuō)，對(duì)此筆者也是認(rèn)同，但并不代表資源是真正被消化掉了，而是隱藏起來(lái)，期貨市場(chǎng)大筆資金進(jìn)入被懷疑是大鋼廠有默契的聯(lián)合行動(dòng)并不是空穴來(lái)風(fēng)，低庫(kù)高需是炒作需要；直供資源計(jì)劃被在財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)表中直接體現(xiàn)，等于是讓市場(chǎng)被迫提前透支未來(lái)的需求，因此我們不得不猜測(cè)，即將到來(lái)的5月份，需求和行情均將會(huì)因提前‘透支’而較大的轉(zhuǎn)弱。
因此，在‘低產(chǎn)量、超低供應(yīng)量’抬著鋼價(jià)實(shí)現(xiàn)了一波長(zhǎng)達(dá)近2個(gè)月的寬幅震蕩反彈行情之后，未來(lái)的鋼材價(jià)格存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，而這份隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，并不是市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的鋼廠‘復(fù)產(chǎn)’加速，而是來(lái)自真實(shí)需求端被透支的‘曝光’。
一方面是因?yàn)檎陂_(kāi)工和即將開(kāi)工的諸多大型項(xiàng)目，其需求及計(jì)劃早已被大廠鎖定‘預(yù)消化’，根本就不會(huì)進(jìn)入到后期市場(chǎng)常規(guī)的統(tǒng)計(jì)范本中去，使得目前還在苦苦期待開(kāi)工后需求釋放的市場(chǎng)希望將落空，因?yàn)槟銜?huì)發(fā)現(xiàn)，它雖然開(kāi)工了，但是并不到市場(chǎng)拿貨，因?yàn)槿思邑浽缇皖A(yù)定了。另一方面則是隨著中國(guó)及國(guó)際鋼材價(jià)格全線調(diào)漲，日韓等國(guó)卻大勢(shì)降價(jià)加入鋼材對(duì)外出口傾銷行列，加上國(guó)際上針對(duì)中國(guó)廉價(jià)低質(zhì)鋼材的‘雙反’暴增、中國(guó)政府取消七類金屬產(chǎn)品的出口退稅等政策，也會(huì)限制后期出口形勢(shì)。第三，全國(guó)將進(jìn)入雨季，這段時(shí)間以來(lái)南方地區(qū)長(zhǎng)期處于雨水天氣，雨水影響線螺等建筑鋼材銷售及消化。
綜合來(lái)看，后期繼續(xù)大幅增產(chǎn)空間很小，因4月份粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)無(wú)限接近歷史峰值，即便鋼廠再如何見(jiàn)利復(fù)產(chǎn)、甚至隨著重組加速使得類似‘海鑫’這樣的破產(chǎn)產(chǎn)能重啟，未來(lái)的總產(chǎn)量也不會(huì)再高到哪里去，側(cè)供給改革還是有一定的限制力的，因此來(lái)自供應(yīng)端的壓力，不會(huì)明顯的增大。相對(duì)來(lái)說(shuō)，隨著準(zhǔn)備期、過(guò)渡期的結(jié)束，一大批重大項(xiàng)目、政策即將迎接市場(chǎng)的檢驗(yàn)，先不說(shuō)是否能迎來(lái)大開(kāi)工大需求釋放（也不現(xiàn)實(shí)），即便開(kāi)工，市場(chǎng)能接觸到的采購(gòu)需求也將是邊邊角角。
