利空因素充分消化
5月以來，大連鐵礦石期貨價(jià)格累計(jì)下跌約17%。雖然由于進(jìn)口量出現(xiàn)反彈，港口鐵礦石庫(kù)存升至最近一年來最高水平，但是潛在的利好因素不容忽視——中國(guó)住房市場(chǎng)改善、建筑活動(dòng)逐步增加以及鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量較低。因此，筆者認(rèn)為，在利空因素充分消化之后，鐵礦石期貨有可能止跌上漲。
鐵礦石市場(chǎng)面臨政策壓力
最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與貨幣政策有了明顯的轉(zhuǎn)變，這種變化對(duì)鐵礦石等黑色商品較為不利。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，4月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.1，較3月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；4月中國(guó)財(cái)新制造業(yè)PMI為49.4，較3月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍是過去10個(gè)月來次高點(diǎn)。從政策來看，美國(guó)加息步伐放緩，歐洲、日本寬松進(jìn)程暫停，在歐美日央行進(jìn)入觀察期之后，中國(guó)也開始過渡至觀察期。5月9日，權(quán)威人士在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)聲稱，要堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
目前全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一輪新的博弈期，此前的“全面提振”已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐虺鞘┎撸磥砣?kù) 存政策將主要針對(duì)庫(kù)存壓力大的城市。因此，庫(kù)存壓力相對(duì)不大的城市仍將出臺(tái)不同力度的約束性調(diào)控政策，以免當(dāng)?shù)貥鞘谐霈F(xiàn)過熱現(xiàn)象。5月9日，中國(guó)指數(shù)研究 院發(fā)布的5月1日—7日的樓市成交數(shù)據(jù)顯示，受監(jiān)測(cè)的30個(gè)代表城市住宅成交套數(shù)和成交面積出現(xiàn)明顯下降。整個(gè)4月，近六成城市成交環(huán)比下滑，其中一線城 市成交面積環(huán)比下降幅度為21%。筆者認(rèn)為，短期中國(guó)缺乏進(jìn)一步財(cái)政支撐措施，不利于鐵礦石需求增長(zhǎng)。但從中長(zhǎng)期來看，中國(guó)住房市場(chǎng)正在改善，建筑活動(dòng)將逐步增加，這是有利的一面。
鋼廠補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)鐵礦石需求
鋼材市場(chǎng)火熱導(dǎo)致部分中大型鋼鐵企業(yè)恢復(fù)暫停的一些生產(chǎn)線。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為171.93萬噸，較4月中旬增加3.14萬噸，增長(zhǎng)1.86%。全國(guó)高爐開工率略有反彈，截至5月6日，全國(guó)高爐平均開工率為79.42%，連續(xù)四周回升。在這種背景下，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，引發(fā)鋼價(jià)快速回落。河北唐山鋼廠普碳方坯出廠價(jià)格從4月21日的2640元/噸下跌至目前的1920元/噸，跌幅達(dá)27.3%，從而拖累鐵礦石價(jià)格。
另外，由于進(jìn)口量出現(xiàn)反彈，中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存升至最近一年以來的最高位。根據(jù)機(jī)構(gòu)提供的數(shù) 據(jù)，截至5月6日，中國(guó)各大港口的鐵礦石庫(kù)存數(shù)量增長(zhǎng)至10067萬噸，創(chuàng)下2015年3月以來最高水平。鐵礦石原料價(jià)格已經(jīng)從4月21日的最高點(diǎn)70美 元/噸下跌22%，上周鐵礦石跌幅達(dá)到12%。
不過，筆者注意到，目前鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存量較低。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，今年2月底以來，河北唐山鋼坯庫(kù) 存持續(xù)下降，從當(dāng)時(shí)的最高63.60萬噸降至目前的21.45萬噸，創(chuàng)歷史最低水平。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為 1234.38萬噸，較上一旬末減少65.56萬噸，下降5.06%；較去年6月中旬的歷史高點(diǎn)1745.65萬噸減少511.27萬噸，下降 29.29%。筆者分析，目前鋼廠盈利已恢復(fù)至近幾年的高點(diǎn)，鋼廠在盈利好轉(zhuǎn)的刺激下復(fù)產(chǎn)或提高開工率的動(dòng)能日漸增強(qiáng)，從而勢(shì)必增加鐵礦石原料的采購(gòu)量。 國(guó)內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為26天，2014年5月為36天。筆者認(rèn)為，鐵礦石需求仍有一定的增長(zhǎng)空間。
鐵礦石具備再次上漲的動(dòng)力
大連商品交易所鐵礦石1609合約已連續(xù)三周下跌，截至周二收盤報(bào)385.5元/噸，已經(jīng)跌破了60日均線。筆者預(yù)計(jì)，在基本面仍存利好因素的背景下，鐵礦石真正的空頭趨勢(shì)可能仍尚未出現(xiàn)，后市繼續(xù)下跌的空間有限，不排除爆發(fā)大幅度的反彈行情。
